L' Or n'est pas une bulle mais votre future monnaie

Troquez votre Or contre du papier sans valeur (LobotomisationTV)

Tsunami dans le petit monde de l’or… et vous ne le savez pas

source : L'Edito Matières Premières & Devises

“Changement de statut : l’or passe du statut d’investissement au statut demonnaie”, titrait récemment Business Week.
“Depuis quelques mois, l’or est de plus en plus considéré comme de la monnaie, et de moins en moins comme une matière première“, nous dit l’analyste RP Stoferle d’ErsteGroup.
“L’or sera considéré comme un actif AAA, avec un énorme avantage sur ses autres concurrents : sa note ne sera délivrée par aucune agence de notation. Sa note est intrinsèque“, nous dit Simone Wapler dans l’Investisseur Or&Matières.

L’or est-il vraiment en train de se remonétiser ?
Soyons factuels :
– Les banques centrales achètent de plus en plus d’or pour diversifier leurs réserves de change. Elles considèrent donc bien l’or comme une monnaie, au même titre que le dollar ou l’euro.

- Et l’état de l’UTAH (au coeur des Etats-Unis) vient même de reconnaître officiellement l’or et l’argent comme moyens de paiement. Treize autres états américains tentent actuellement d’imposer le cours légal pour les pièces en or et argent.

Mais il y a bien plus frappant encore…

L’or devient un actif core tier one, à niveau égal avec le cash (comprenez dollar, euro…)

Tsunami dans le petit monde de l’or
L’or core tier one ?…

Ne vous laissez pas impressionner par les mots. Les accords de Bâle III sont nés, rappelez-vous, de la quasi-implosion du système financier mondial en 2007/2008 (la fameuse crise des subprime). Son objectif (entre autres) : renforcer les fonds propres des banques, ceux-ci servant de “couverture” contre le risque de dépréciation des actifs bancaires.

Nos banques doivent respecter un ratio de fonds propres de 8% (ratio Cooke) ; pour prêter 100, elles devront donc avoir 8 de fonds propres pour couvrir les éventuelles “ardoises” qu’elles pourraient avoir à subir.

Bâle III (version 2010) détaille les “actifs core tier one” qui peuvent servir de fonds propres : le cash et les obligations AAA bien sûr. Et l’or (physique) ? Dans une certaine mesure… franchement dissuasive.

Jusqu’ici, l’or détenu par la banque pouvait servir de fonds propre, mais avec une décote de 50% sur sa valeur. Le lingot de 42 000 euros ne sera donc comptabilisé en fonds propres qu’à hauteur de 24 000€. Vous comprenez pourquoi les banques n’avaient aucun intérêt à détenir de l’or, mais plutôt des obligations souveraines…

Cette situation change aujourd’hui totalement ; le comité de Bâle III (version 2012) vient de décider que dorénavant l’or sera comptabilisé pour 100% de sa valeur. Il est donc considéré comme un actif à risque 0, au même titre que des obligations souveraines notées AAA, ou le cash en dollar ou euro.

Les banques (et compagnies d’assurance) ont donc aujourd’hui autant intérêt à détenir de l’or en stock, que des obligations souveraines, du dollar ou des euros. Dit autrement, les banques vont enfin pouvoir diversifier leurs réserves en intégrant l’or, sans pour autant être “pénalisées” puisqu’il est dorénavant comptabilisé à 100% de sa valeur car jugé sans risque.

Cette décision du Comité de Bâle est énorme…
Le fait d’accorder à l’or physique un rôle identique à celui du dollar ou de l’euro est un véritable tsunami. Et pour beaucoup, un signe de plus de sa “remonétisation” en cours.

“C’est peut-être l’histoire financière de l’année la plus passée sous silence (…) Pour la première fois l’or physique serait classé au même rang que le cash en dollar, les bons du Trésor américains et d’autres actifs explicitement garantis par le gouvernement fédéral” nous ditJohn Butler, directeur ce la stratégie d’allocations d’actif de la Deutsche Bank (Extrait de l’Investisseur Or&Matières).

Plus énorme encore : ces avancées secouent le landernau américain puisque des propositions en ce sens commencent à circuler outre-Atlantique (FDIC), au grand dam de la FED qui voit tout cela d’un très mauvais oeil.

Beaucoup avaient pris les devants
Les chambres de compensation, banques d’investissement et bourses ont été les premières à “franchir le pas”. 
– L’ICE, grande chambre de compensation européenne dans les marchés dérivés, accepte depuis longtemps l’or en collatéral.

- Début 2011, JP Morgan lance un pavé dans la mare en devenant la première banque d’investissement à accepter les lingots d’or en collatéral.

- Le COMEX et le CME ont suivi en acceptant l’or physique en garantie de tous les contrats (futures, dérivés…).

- Même le parlement européen a voté à l’unanimité le droit, pour les banques centrales, d’utiliser leur or comme collatéral…

Et je ne parle pas du parti républicain qui a récemment annoncé son intention de monter une commission pour réfléchir à la possibilité… d’un retour à l’étalon or.

Remonétisation : la faute à la dette
L’or n’est donc plus considéré comme un simple métal, mais bien comme un actif monétaire qui présente l’avantage de n’être la contrepartie de RIEN (contrairement au dollar qui se traîne un boulet de 15 000 milliards de dollars de dettes américaines qui entame sa valeur et la confiance de ses détenteurs).

L’or se remonétise au fur et à mesure de la monétisation de la dette publique par les banques centrales…

Comprenez que le mouvement de remonétisation de l’or est le pendant, la conséquence directe, de la dépréciation/déperdition progressive des monnaies fiduciaires ; elle-même induite par la crise de la dette souveraine des Etats.

A contrario, la résorption des dettes et la remontée des taux d’intérêt signeront sans aucun doute l’arrêt de mort de l’or.

Tout ceci est sans doute très abstrait pour vous. Alors passons aux choses concrètes :

Où en sont le cours de l’or et des minières.
Il y a un mois, dans mon dernier point sur l’or et les minières, j’anticipais une consolidation de l’once et des mines et je concluais ainsi :
- Les investisseurs de court terme prendront leurs bénéfices pour se replacer sur repli 
- Les investisseurs de long terme conserveront leurs positions.
- Et ceux qui veulent se placer attendront un repli passager pour le faire.

Après avoir touché un top, l’once et les mines consolident effectivement…

Je vous montre trois graphiques :

1 – Nous avions vu juste, l’or consolide : il a pour la troisième fois échoué dans sa tentative de franchir les 1 800 $. Le voilà revenu à 1 742 $

2 – Même constat pour les mines d’or : comme anticipé, elles consolident (ci-dessous l’indice des grosses mines d’or GDX qui nous sert de proxy, revenu de 55 $ à 51 $) :

Aussi bien pour l’or que les mines d’or, les indicateurs techniques (RSI, MACD) nous laissent penser qu’il y a encore du potentiel de baisse. Et mon indice de sentiment sur les mines d’or (que vous commencez à connaître !) confirme ce point : il reste encore très élevé. Il est donc probable que la consolidation actuelle ne soit pas terminée. Regardez :

Dernier indicateur qui va dans le même sens : si vous suivez les COT, vous vous rendez compte que les positions short des commerciaux (producteurs….) atteignent des niveaux très élevés. Ils s’attendent donc à une baisse du cours de l’once d’or.

Nous sommes dans une consolidation temporaire, au sein d’un marché haussier
Toute la question est donc de savoir jusqu’où ira la consolidation, afin “d’acheter à bon compte.

Personne ne le sait…

Ce qui ne nous empêche pas de faire des hypothèses.

Je dirais que le repli de l’or pourrait nous mener vers les 1 725 $, voire 1 675 $ l’once.

Si les 1 625 $ devaient être atteints — accumulez !

Mon objectif reste inchangé : si on cassait la résistance des 1 800 $, ce signal haussier pourrait nous propulser vers les 1 900 $. Avec les 2 000 $ en ligne de mire.

Du côté des mines d’or, attendez un repli du GDX sous les 50 $, et vers les 48 $ pour vous placer sur les minières.

Le risque est relativement limité
L’or a deux filets de sécurité sous ses pieds qui l’empêchent de refluer trop fortement : 
– La Chine qui accumule sur tout repli [NDLR : Nous avons à ce propos des révélations qui pourraient se révéler extrêmement profitables pour votre portefeuille : à découvrir sans attendre...]
– Le laxisme monétaire exacerbé de Bernanke et Draghi.

Et du côté des mines ?

Elles sont forcément plus risquées de par leur nature. 
– Mais elles bénéficient de la baisse du cours du pétrole (elles sont très énergivores) 
– Ainsi que d’un niveau de valorisation très en retard comparé au cours de l’or

N’oubliez pas de rester à l’écoute, 
Isabelle Mouilleseaux